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证券时报,上市25年净利增10倍 陆家嘴(600663)要当上海滩开发建设领头羊




   陆家嘴,这个响亮的名字,代表着上海黄浦江畔一片高楼鳞次栉比的国际化金融城,也是中国改革开放走向世界的一张骄傲的名片。而改造和建设这片曾经是大片仓库棚户区的主力军,就是上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司(简称陆家嘴股份),它用20多年就把上海"宁要浦西一张床,不要浦东一套房"的传统观念永远变成历史。
   黄浦江畔这片中国最多摩天大楼的金融城,是人类历史上最伟大的建筑群之一,而作为最初的开发和建设者--陆家嘴股份公司拼搏进取,不仅积累了丰富的城市开发经验,公司也在多次转型和蜕变中,把自己打造成为上海滩最强大的商业地产投资开发和运营商之一。
   回望射雕处,岁月峥嵘。近日,陆家嘴股份董事长李晋昭接受了证券时报"上市公司高质量发展在行动"采访团的采访,讲述了陆家嘴股份公司一路走来的坎坷和喜悦、成功和未来。
   陆家嘴的前世今生
   陆家嘴位于上海黄浦江东畔,与外滩隔江相望。黄浦江水自南向北与吴淞江汇合拐头向东进入长江入海,在东岸冲积形成了一片嘴形滩涂地。明代翰林院学士陆深世居此地,故被称陆家嘴。这里江水湍急,民间有"船老大好当,陆家嘴难过"之说,解放后,政府造路修桥,陆家嘴也成为是黄浦江东西区重要的交通枢纽地区。
   1990年4月,上海浦东的开发开放提上改革开放的国家议事日程。陆家嘴片区立刻成为上海最耀眼的黄金地段,国家启动建设的"上海金融贸易开发区"占地28平方公里,也是国内唯一以"金融贸易"命名的国家级开发区。
   上海为何要设立一个国家级金融贸易区?当年改革开放的总设计师小平同志曾这样说:"金融很重要,是现代经济的核心,金融搞好了,一着棋活,全盘皆活。"小平同志认为,"上海过去是金融中心,是货币自由兑换的地方,今后也要这样搞。中国在金融方面崛起,要获得国际地位,首先要靠上海。"
   为使中国这片金融贸易区建设能达到世界级水平,上海市政府邀请全世界规划大师群策群力,提出各自的方案,由城市建筑专家投票做出选择。最终的陆家嘴金融中心区的规划方案,集中了中、英、法、日、意等国家规划大师的智慧,代表了当代城市规划设计的最先进理念。上海浦东也借此启动了现代化城市的新布局。陆家嘴片区的规划蓝图包括:金融中心区、竹园商贸区、行政文化中心、龙阳居住区等,使上海这个曾经东方最着名的城市重新拥有了金融贸易的功能,也加快了上海迈向21世纪现代化大都市的步伐。
   至2009年3月,国务院常务会议通过《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见》,陆家嘴进一步被确认为上海打造国际金融中心的核心区域。而后,随着中央决定将中国(上海)自由贸易试验区扩区到陆家嘴,陆家嘴作为上海国际金融中心核心功能区的地位愈发凸显。
   回首20多年的开发建设,曾经满是农田、老厂房和危棚旧公房的区域,如今早已高楼林立,成为亚洲最重要的金融中心之一。目前,陆家嘴地区集聚了4万多家企业和十几家国家级交易市场。统计显示,陆家嘴地区的银行、证券、保险持牌金融机构达824家,占全上海持牌金融机构总量的2/3;私募证券、金融科技等新兴金融机构6000家,全球500强企业有200多家在陆家嘴设立机构,国内外25万金融人才汇集于此。
   延伸地产产业链
   作为陆家嘴金融贸易区的城市开发商之一,陆家嘴股份始终在这片土地上打拼着。公司从1992年成立以来,全力以赴地投入"上海陆家嘴金融贸易区"的重点功能区域土地开发和城市功能建设。而公司也伴随着陆家嘴地区的建设,进入了高速发展的时代,并于1993年在A股市场挂牌,次年还发行了B股。
   公司控股股东陆家嘴集团的前身是上海市陆家嘴金融贸易区开发公司,成立于中央宣布改革开发浦东新区后的1990年9月。1997年12月,开发公司改制更名为陆家嘴集团。目前集团持有上市公司56.42%股份,是上海市浦东新区国资委旗下大型企业集团,主要负责陆家嘴金融贸易区内土地开发、综合经营和协调管理工作。
   李晋昭,现任陆家嘴集团党委书记、董事长,陆家嘴股份董事长,他也是上市公司和陆家嘴地区发展壮大的见证人。谈起公司的成长、金融贸易区的变迁,他如数家珍。他将这26年用三个阶段来概括上市公司陆家嘴股份的成长史。
   第一阶段是公司把精力完全放在土地成片开发。那时候公司主要目标是"七通一平"旧城改造、城市基础设施建设,公司依托"土地批租"方式,推进以金融、贸易产业为主要导向的招商引资;公司还对沿世纪大道两侧的小陆家嘴地区、世纪大道中段、竹园商贸区、陆家嘴软件园、塘东总部基地、新国际博览中心等功能区域实施了成片开发。如今看来,这些繁荣区域已成为整个陆家嘴金融贸易区的核心功能区。
   当然,公司并未就此止步,随后开始进入发展的第二个阶段,也就是对陆家嘴区域提供完善的配套功能。受陆家嘴开发之初的环境和资金条件所限,城市功能配套缺乏、优质产业发展载体不足的问题日益凸显。为此,公司从坐商改为行商,把"以地招商"改为"以楼招商",陆续建成了星展银行大厦、陆家嘴基金大厦、陆家嘴世纪金融广场、陆家嘴软件园、陆家嘴金融广场等一批大型甲级办公楼。公司通过持有功能性物业,为政府主导区域产业结构、功能配置提供载体和空间;同时,公司拾遗补缺,不断优化陆家嘴区域配套设施,先后建设了陆家嘴96广场、陆家嘴1885文化中心、东怡大酒店以及东和公寓等设施。
   近年来,公司提出"主营转型升级",这也是公司发展进入的第三个阶段。"十三五"规划期间,公司开始加速主营业务的转型升级。对房地产板块业务,公司通过项目公司获取房产开发项目(含商业及办公等类房地产),一旦项目开发成功再转售资产或股权。同时,公司也转向金融投资业务,2017年度收购了陆金发100%股权以获得信托、证券、保险三张金融牌照。公司希望逐步构建一个"地产+金融"的双轮驱动战略。李晋昭认为,公司将审慎地推进产融结合战略及投资项目的投后管理,在严控风险的前提下,开展地产与金融协同共振的研究与探索。例如地产基金、楼宇资产证券化等金融业务创新,逐步形成陆家嘴金融地产的业务链条。
   走出陆家嘴
   如今的陆家嘴股份实力雄厚。截至2017年末,公司总资产达到812亿元,持有的主要在营物业总建筑面积达264万平方米,在建面积超过121万平方米,业态涵盖办公、商铺、酒店、会展及住宅物业等多领域,其中,办公物业是陆家嘴的核心资产,在营甲级写字楼共18幢,总建筑面积超过163万平方米,平均出租率约为98%;其次为商业物业,包括陆家嘴96广场、天津虹桥新天地等,总建筑面积超过44万平方米。
   从收入构成看,商业地产仍是公司主业。在2017年公司实现的76.53亿元房地产收入中,房地产租赁30.76亿元,房产销售收入29.93亿元,物业管理约10.64亿元,酒店业务1.27亿元;其次,金融业务板块实现收入则约16.71亿元。
   回顾上市25年来,公司业绩亦呈现几何级增长,营业收入由最初上市的6.04亿元增长15倍至2017年的93.25亿元,净利润则由2.89亿元增至31.30亿元,增长近10倍。
   经历高速发展后的下一个问题是,如何保持高质量发展?李晋昭的回答是"走出去"。实际上,陆家嘴股份从成立之初就一直坚守着陆家嘴,承担着"上海陆家嘴金融贸易区"的重点功能区域土地开发和城市功能建设。但时过境迁,陆家嘴地区的建筑开发基本饱和,公司必须走出陆家嘴,寻求不断发展和扩张,才能保持行业竞争优势。
   目前,公司除了在陆家嘴金融贸易区核心区还持有大量高档物业,已经把发展的区域延伸到了上海前滩国际商务区、天津以及苏州,未来也会走向其他新兴城市。
   "走出陆家嘴是公司发展的必然。"陆家嘴股份相信靠着地产+金融的协同运作,公司有实力继续成为上海滩商业地产投资开发中最有竞争力的强者,李晋昭对此颇有信心。
   在公司未来拓展的新区域中,前滩国际商务区受到外界高度关注,被誉为"第二个陆家嘴",陆家嘴股份也于今年5月2日将办公地址搬迁至前滩。
   前滩位于黄浦江南延伸段,距人民广场仅20分钟车程。根据建设规划,前滩有350万平方米的建筑容量,计划聚集总部商务、文化传媒、体育休闲等功能于一体,是上海未来的新亮点。同时,该区域也是上海"十三五"功能集聚的重点区域之一,将致力于打造成上海浦东"重点区域整体开发"的示范区、"中央公共活动区"的样板区及上海构筑"全球城市"的试验区。
   总面积2.83平方公里的"前滩国际商务区",由陆家嘴集团负责规划与开发,陆家嘴股份因此获得参与建设的机会。目前公司正围绕前滩区域"三年出形象、五年出功能、十年基本建成"的总体目标推进项目的开发建设。在李晋昭看来,未来前滩的城市功能将更加齐备。如果说陆家嘴金融城主要以商办为主,那前滩则是一个全球化城市综合体,包括商业楼宇、社区居住、媒体城、能源中心等多种功能,而且,前滩将建设"24小时城市",实现与纽约、伦敦等国际金融中心的"零时差"。
   陆家嘴"走出去"的战略也挑战了公司异地管理项目的能力。去年,公司收购了苏州绿岸95%股权,这是公司首次借助金融杠杆,以小资金撬动大项目的一次尝试,也是第二个"走出上海"后的大型成片开发项目。据悉,苏州绿岸持有苏地2008-G-6号地块上的17块国有建设用地使用权,该项目土地使用权面积为65.96万平方米,土地性质为住宅、商办、工业(研发)等,项目规划总建筑面积108.41万平方米。报告期内,该地块功能定位、景观设计、开发建设已逐步启动。
   在天津,公司不仅拥有总建筑面积达26.86万平方米的天津陆家嘴金融广场甲级写字楼,还拥有天津虹桥新天地、天津L+Mall等商业物业。据介绍,位于天津和上海的两个L+Mall于2017年竣工,目前正抓紧推进项目招商,预计于2018年年内开业。
   保持新思维 要有新作为
   企业唯有不断探索适合自身发展的商业模式和前进道路,方能随时适应经济环境的变化,进而在未来商业模式转型道路上领先一步。对此,陆家嘴股份深谙此道。
   在李晋昭看来,目前商业地产竞争依旧激烈,在扩张布局的同时,作为商业地产商需密切关注行业新趋势和前景。在大型商场建设方面,公司更关心80后和90后新一代的消费观念,根据他们的购物需求来打造各个板块。即将开业的L+Mall就是一个在业态组合及品牌优化上的创新。整个项目的招商增加了休闲娱乐、餐饮服务类的配比;引进更多高品牌热度和高吸引力的商户,提升整个购物中心的品牌更新率,设置"网红区"等主题区域等。
   公司不断利用最新科技技术改变商业楼宇的管理。例如利用物联网技术建设智能化商场,通过互动导购、智能停车等为顾客提供便捷高效服务;努力提升顾客的消费体验感、鼓励会员营销,使陆家嘴商业未来的服务回归客户服务的本质。
   "我们要做的不仅仅是一个商场,更是一座桥梁,一条纽带,从顾客的角度出发,高效满足消费者对于高颜值、高质量、高品位等各方面的需求。"李晋昭如是说。
   在陆家嘴股份看来,企业应时刻保持创新思维,积极进取,认真学习和研究海内外标杆地产商的成长战略,拓展传统商业地产的发展边界,使企业走向更远大的目标。

中泰证券,中泰食品饮料周报(第33周):价值愈加凸显-白酒、乳业最新渠道反馈


    名酒渠道跟踪:茅台和区域酒动销最好。1)高端酒:茅台一枝独秀,普五国窖停货挺价策略效果显现。8月飞天茅台价格持续抢眼,本周一批价1720-1780元,本月订单将在中旬发出;普五华东一批价820-830元,湖南一批价810元,停货后一批价有所上行,经销商拿货成本是789元(无返利),年初打款目前仍有较多货没发;国窖1573打款价810元(季度返利30元+年度返利20元)华东一批价840元,西南以及湖南一批价720-730元。2)二线酒:渠道库存和价格体系良好,积极备战中秋旺季。洋河:7-8月渠道主要消化老款海天系列,提价策略在8月开始体现,蓝色经典终端价上浮,如海之蓝一批价省内由120元上行至130元,上海等省外市场上行至150元,计划中秋期间以新款产品为主;天之蓝一批价265元(历史高峰260元),预计中秋275-280元,梦3一批价350-355元,梦6一批价480元。古井:库存严格控制在季度计划的30%以下,超过红线不发货。目前省内及省外的江苏、山东市场渠道库存约1.5月,河南市场经销商库存较大,约3个月,主要是二季度搭建平台公司影响到动销,渠道处于积极备战中秋旺季阶段。今年公司重在梳理产品线,为百亿后发展做好充分准备,费用投入聚焦在次高端价位,政府对费用率亦有一定考核,近期黄鹤楼登录央视品牌推广,无需担心费用趋势问题。口子窖:7月份渠道动销良好,省内库存1-1.5个月左右,如合肥1.5月,六安半个月,宣城、马鞍山、滁州库存约1个月,9月初将进入中秋备货阶段,终端价格稳步上行,经销商对中秋销售偏乐观。
    洋河股份:梦之蓝引领新一轮成长,新江苏打开全国化空间。相较于其它优秀酒企,洋河周期属性更弱,底盘更为扎实。公司具备优秀的治理结构、完善的产品及渠道体系,长期的竞争优势依旧明显,组织结构的系统竞争力有望带领洋河不断走向卓越。近几年公司在产品品质和品牌力上所做的努力颇多,梦系列复制海天系列成功之路,成为增长新引擎,我们看好梦之蓝在全国次高端市场持续放量增长潜力;新江苏战略顺利推进,省外增速快于省内,全国化空间海阔天空。我们认为压制公司估值的要素在于增速不快以及市场对公司品牌认知的分歧,梦之蓝的加速增长有望推升公司业绩加速以及估值体系的提升。公司对应2018年PE仅21倍,基于稳健经营驱动持续增长能力,我们继续重点推荐,具体参考本周发布的洋河深度报告《梦之蓝引领新一轮成长,新江苏打开全国化空间》。
    白酒观点更新:正视板块回调,名优酒依旧值得拥有。近期白酒板块再次调整,多数优质白酒公司估值优势凸显。市场对白酒担心主要来自两方面:其一担心中国长远经济发展,其二担心消费增速下行。我们认为经济总量影响的是所有行业,而不仅是白酒;与消费总量数据对比,其实行业的壁垒、公司的竞争力以及结构机会更为关键,渠道的反馈尤其重要。根据最新渠道跟踪情况,白酒基本面依旧扎实,茅台和区域酒仍是表现最好的,部分名酒淡季存在价格疲软和动销放缓情况,核心是量价关系未平衡好,近期停货后价格均开始回升,经销商对中秋旺季销售预期整体偏积极。目前多数名酒估值对应2018年估值回落至20倍上下,基于行业强壁垒以及增长的确定性较高,建议积极配置。我们建议以全年视角配置高端酒,继续重推茅台、五粮液、老窖,二三线酒超额收益仍在,继续重推古井、口子窖、顺鑫、洋河、汾酒、水井坊等。
    伊利股份:渠道动销向好,市占率稳步提升。1)常温液奶动销向好。根据渠道跟踪,我们预计18H1常温液奶销售额增速20%以上,18Q2增速15%以上。分月度看,受端午错位影响,增速仅在5月不到15%,6月重回高增长。2)大单品依旧强劲,产品结构升级加速。18H1安慕希增速30%以上、金典20%左右;竞争对手蒙牛上半年纯甄收入增速25%以上特仑苏增速15%以上。3)我们预计18Q2收入增速13%-15%,利润增速10%-13%。拆分如下:常温液奶收入占比70%,保守估计增速略低于15%;低温收入占比10%左右,增速比常温略低;奶粉占比10%,增速预计15-20%;冷饮占比10%,个位数增速。继续维持中报15%-20%的收入和利润增速判断。4)看好优秀的公司,不惧时间的考验。我们预计2018年公司收入788亿元,增速16%、利润70亿,增速16%。从2006年伊利提出全国织网计划,渠道扁平化,到今年重点提出全球织网计划,龙头所塑造的渠道壁垒、品牌优势、管理层的前瞻性保证伊利强者恒强,近期公告拟收购巴基斯坦FFBL是自2012年来布局新西兰后持续的尝试,未来全球布局对标雀巢,对应2018年估值22倍,继续推荐优秀的公司。
    8月推荐组合:贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业、元祖股份。当月内四者涨跌幅分别为贵州茅台(-4.76%)、洋河股份(-8.92%)、顺鑫农业(-16.48%)、元祖股份(-7.26%),组合收益率为-9.35%,同期上证综指下跌2.85%,组合落后上证综指6.50%。
    投资策略:分子行业来看,白酒继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,二三线酒古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等;啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒;食品重点推荐伊利股份、中炬高新、元祖股份、海天味业、绝味食品,保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H,烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家,肉制品行业积极关注龙头双汇发展。
    风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。

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天风证券,小金属周报:嘉能可核心钴矿被司法冻结 MB钴价有望继续上行


    钴:嘉能可核心钴矿被司法冻结,MB钴价有望继续上行。本周MB钴价格继续小幅上涨,MB价格上涨0.17%,电解钴价格下跌0.44%,硫酸钴价格暂稳,四氧化三钴价格下跌0.40。根据嘉能可公告,继4月22日旗下Katanga项目受到刚果金国家矿业法律诉讼之后,27日再次收到冻结令,要求刚果法院冻结Katanga和Mutanda两个铜钴矿的有形资产和相关银行账户。嘉能可作为全球最大的钴供应商其核心钴资产为Mutanda和Katanga项目,2017年Mutanda产钴2.39万吨,约占全球总供应量的20%左右,而Katanga作为2018年全球最大的钴供应增量,计划产量1.1万吨。此次司法冻结若被实施,将使全球钴供应量低于预期成为大概率事件,MB钴价有望继续上行。相关标的:华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业。
    锂:价格基本持稳。据百川数据显示,受新能源企业抢装影响,正极厂商正加大对上游原材料的采购,供应商出货较好,基本无现货库存,下游需求较4月初有小幅的提升。从正极企业扩产情况来看,正极材料产能远大于终端产能,加大了对上游材料的需求。而从产品结构来看,正极企业正加大对811电池的研发,从而带动氢氧化锂需求的增加,后续价格有望继续上涨。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。
    钼:钼系产品价格有所反弹。据百川数据显示,目前国际钼价继续上涨,同时钢招价格稳中有升,成交量陆续展开,原料矿山无出货计划,散货市场报价略高,下游补仓谨慎,原料难补情况下,钼铁厂商报价也是较坚挺,低价出货意愿不强,后续价格有望继续上涨。相关标的:金钼股份。
    钨:环保督查开始,价格小幅上涨。据百川数据显示,本周钨系产品价格继续小涨,但需求仍未回暖,主要是环保督查影响。随着新一轮环保督查开始,钨原料市场供给面信心好转,持货商家报价坚挺,但由于终端需求状况不太理想,下游冶炼工厂对高价接受程度不强,随着大型钨企新一轮钨精矿、APT长单采购价格平盘而定,市场整体稳价情绪增强。相关标的:厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。
    锆:锆系产品价格保持稳定。据百川数据显示,目前锆英砂价格维持高位,且锆英砂库存整体偏紧,价格将继续坚挺运行。同时目前锆英砂的主要应用下游陶瓷企业开工率并不高,下游企业对价格接受度不高,随着后续开工率的持续上升,锆系产品价格有望恢复上涨。相关标的:盛和资源(全资子公司文盛新材)、东方锆业、三祥新材。
    锰:锰系产品价格继续小幅下跌。据百川数据显示,受下游需求继续疲软影响,部分港口锰矿价格小幅下跌,但后续价格继续下跌的话贸易商存在价格倒挂的风险,预计后续锰矿下跌幅度有限。但下游硅锰、锰铁等产品由于需求偏淡,终端钢厂对价格接受度不高,后续仍存在下跌风险。电解锰价格有所上涨,大部分锰厂封盘不报价以观望市场为主,静待钢厂招标指引后市。相关标的:鄂尔多斯。稀土:价格触底,静待反弹。据百川数据显示,节后部分企业有减产的计划,主要还是销售价格低,原料成本高,形成倒挂。上游商家表示价格已经触底出现惜售。而下游企业稀土库存不大,后期备货出现,成交量增加,稀土价格有望反弹。相关标的:盛和资源、五矿稀土、北方稀土、广晟有色。
    风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。

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申万宏源集团,军工行业周报:军工上游半年度业绩预增幅度最大 保障全年业绩增长


    上周申万国防军工指数上涨0.89%,同期上证综指上涨3.06%,创业板指上涨5.01%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块0.89%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名倒数第二。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名居中,平均上涨2.45%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为高德红外(22.50%)、苏试试验(11.32%)、火炬电子(11.25%)、通达动力(8.47%)以及成飞集成(8.24%)。上周跌幅排名前五的个股分别是奥维通信(-10.84%)、天海防务(-9.57%)、航天科技(-6.84%)、四创电子(-5.91%)以及航天发展(-4.65%)。
    本周观点:总装类中报业绩有望超预期,看好军工后续行情。军工行业估值平均68倍,处于历史估值中枢以下;军工行业重仓股占比较去年四季度有较大下滑,仍处于历史底部附近;我们预计,受益军工整体订单大幅反转增加,且部分集团推行均衡生产计划,总装类企业半年报有望超预期,看好后续军工行情。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。
    军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)热点事件频出,不断催化军工行情。近期空军派出轰-6K轰炸机、歼-10A歼击机、歼轰-7A歼击轰炸机等五型战机和空降兵分队赴饿参加“国际军事比赛-2018”;同时陆军组织多科目比武竞赛,竞赛分为侦察情报、特种作战、信息保障、电子对抗和陆航空中突击等五大类,竞赛主题为聚焦练兵备战、提高新质作战能力,陆军和空军加速建设从而使得军工保持较高的关注度。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十九期第七周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益0.99%,累计收益15.39%;上周组合相对申万军工取得0.10%超额收益,累计53.22%超额收益;上周组合相对沪深300取得-2.80%超额收益,累计17.63%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中航沈飞、内蒙一机、中直股份、四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期。

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安信证券,房地产行业动态分析:国庆成交趋弱、一线表现突出


    市场跟踪:申万一级房地产行业周换手率2.60,较上周收缩21.96%,从申万一级其他行业表现来看,房地产行业交投活跃度仍属于中等偏下位置。周收益率-3.80%,较上周收益率收缩9.61pct,地产板块领跌。当前股票组合为保利地产、招商蛇口。上周中国指数研究院公布9月房企销售排行榜,其中万科单月销售442亿元,同比增速-5%;保利地产单月销售360亿元,同比增速+64%;新城控股单月销售239亿元,同比增速+117%;招商蛇口单月销售127亿元,同比增速+35%;TOP10房企9月销售金额3768亿元,同比增长26.33%,较上月微增0.12pct。9月房企销售增速分化较为明显。
    一手房成交环降27.81%:全国41城一手房成交面积279.20万方,同比下降22.69%,环比下降27.81%,累计同比下降16.86%;其中一线4城成交面积50.55万方,同比上升120.39%,环比下降37.71%,累计同比下降5.53%;二线19城成交面积185.72万方,同比下降22.99%,环比下降9.34%,累计同比下降25.06%;三线18城成交面积42.93万方,同比下降55.76%,环比下降57.40%,累计同比下降0.10%。
    二手房成交环降26.13%:全国15城二手房成交面积65.21万方,同比上升21.17%,环比下降26.13%,累计同比下降21.50%;其中,一线2城成交面积18.85万方,同比上升27.09%,环比下降0.02%,累计同比下降21.64%;二线9城成交面积43.77万方,同比上升22.10%,环比下降31.77%,累计同比下降11.03%;三线4城成交面积2.58万方,同比下降17.53%,环比下降50.97%,累计同比下降14.93%。
    可售库存环降1.99%,去化周期降低0.95周:1)全国15城可售库存套数同比上升4.53%,环比下降1.99%;其中一线4城同比上升10.60%,环比上升2.14%;二线8城同比上升0.10%,环比下降6.06%;三线3城同比上升2.45%,环比上升2.70%。2)全国15城可售库存去化周期28.41周,较上周下降0.95周;其中一线4城去化周期30.72周,较上周下降0.28周;二线8城去化周期33.91周,较上周下降1.84周;三线3城去化周期12.51,较上周提升0.01周。
    土地成交量跌价升:1)100大中城市供应规划建筑面积833.83万平米,累计同比+15.55%,相对过去四周变化幅度为-0.72%,其中一、二、三线累计同比增速分别为-24.40%、+12.42%、+23.03%;相对过去四周变化幅度分别为+70.08%、-69.80%、-87.42%;100大中城市挂牌均价2840元/平米,同比-8.30%,环比+43.32%;2)100大中城市成交总建面577.13万平米,累计同比+7.20%,相对过去四周变化幅度为-73.95%;100大中城市成交总价210.20亿元,累计同比+0.51%,相对过去四周变化幅度为-58.63%;100大中城市成交楼面价3642元/平米,同比+13.28%,环比+25.89%。3)100大中城市土地溢价率1.53%,其中一、二、三线城市土地溢价率分别为1.96%、0.79%、0%。
    政策方面:政策走向上看,决策层对房地产市场稳定发展的诉求是不变的。上周央行决定下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利,自18年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,可释放增量资金7500亿元;此次降准对于地产资金面有一定的边际改善空间。区域上,北京市住建委发布《关于对新建住宅交付使用前实施房屋质量查验的通知》;根据通知,新建住宅交付使用前,购房人将先对房屋施工质量进行查验;该通知将于2018年12月1日起施行。杭州发文规范商品房销售,要求现场须公示地下车位价格。厦门落户政策放宽,外来务工人员持有厦门市居住证(暂住证)连续满5周年、在厦门市办理就业登记手续并参加社会养老保险连续满5周年且在厦门拥有《厦门市土地房屋权证》的房产,可将户口迁入。
    投资建议:根据中国指数研究院公布的9月房企销售数据来看,9月销售略低预期,TOP10房企的增速虽维持在26%的位置,但房企间的分化越发明显。1)当前环境下,地产行业政策大幅宽松的概率不大,但资金面的边际改善或是地产板块的一大动力。我们认为,行业土地、销售、融资集中度三重提升的逻辑仍适用,建议关注具备强融资能力及强业绩锁定的龙头房企,如保利地产、招商蛇口、万科A等;2)行业当前由增量步入存量时代,传统的开发类集中度不断提升的同时也催生了产业链上下游及其他需求,运营类业务可为企业提供较强的稳定收入流,但当前A股纯运营类公司标的较少,基本为开发+运营模式,这一类模式具备业绩水龙头+业绩安全垫的双重优势,按照运营类业务的优势+开发类业务优势,建议关注华侨城A等。
    风险提示:政策调控超预期、市场成交不及预期、销售不及预期。

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挖贝网,掌趣科技(300315)2019年上半年净利1.5亿-2.6亿 重点游戏产品的上线时间全部延迟




    挖贝网7月13日消息,掌趣科技(300315)近日发布2019年上半年业绩预告,预计净利最高可达2.6亿,比上年同期下降31.64%。
    公告显示,2019年1月1日—2019年6月30日,归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元-2.6亿元,比上年同期下降31.64%-60.56%。
    据了解,报告期内,公司业绩变动的主要原因为:业务收入比上年同期下降较大,主要系公司自研重点游戏产品的上线时间全部延迟,其中《一拳超人:最强之男》于6月19日上线,市场表现出色;其他产品预计自下半年陆续上线,该等产品的业绩将逐步得以体现。此外,受资本市场波动影响,公司所持金融资产的公允价值负向变动。
    2019年上半年公司非经常性损益对净利润的影响金额预计为-1,000万元至-5,000万元之间,主要系划分为以公允价值计量且其变动计人当期损益的金融资产的公允价值变动所致。
    资料显示,掌趣科技专注于网络游戏尤其是移动游戏产品的开发、发行和运营。

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证券日报,三优势助推黄金板块上涨 近10亿元资金抢筹5只龙头股


  近期,多空双方在3300点整数关口的争夺战十分激烈,继周三收复该整数关口后,昨日再度失守,沪指最终报收3292.44点。在此背景下,市场防御心理再起,而黄金作为弱势行情下抗跌性较强的板块,昨日异动明显,板块整体上涨0.58%,板块内西部黄金(6.23%)、海 利 得(4.72%)、荣华实业(2.80%)、银泰资源(2.76%)、赤峰黄金(2.56%)和湖南黄金(2.01%)等个股涨幅均在2%以上。
  除防御性优势外,黄金板块今年以来整体超跌的市场表现,也是市场关注该板块的重要原因之一。截至昨日,40只上市交易的黄金类股中,31只个股年内股价表现跑输同期大盘(沪指年内上涨6.08%),其中山东地矿、园城黄金、*ST大控、西部资源、西部黄金、萃华珠宝、明牌珠宝、益民集团和中润资源等个股年内跌幅均在30%以上,中国宝安、赤峰黄金、豫光金铅、湖南黄金和中金黄金等行业龙头股年内跌幅也均在20%以上。
  而随着2017年的临近尾声,年报披露时间窗口的渐近,黄金板块由于整体有着优异的年报业绩预告,也将吸引更多的市场眼光。截至昨日,有15家黄金类公司已披露年报业绩预告,12家公司年报业绩预喜。从预计年报净利润同比增幅来看,明牌珠宝、湖南黄金、恒邦股份年报净利润同比将实现翻番,分别增长163.07%、150.00%、100.00%。而风华高科、海利得、潮宏基和中工国际预计年报净利润同比增幅也均在30%以上。
  在防御性、板块超跌、年报业绩预告突出三重优势下,黄金板块继续上行的概率较高,部分资金也已开始抢筹行业龙头股。从月内资金流向来看,紫金矿业(49816.28万元)、金洲慈航(24741.81万元)、新湖中宝(15236.98万元)、中金黄金(7008.74万元)和山东黄金(2468.13万元)等5只个股资金抢筹迹象明显,期间累计大单资金净流入额均在2000万元以上,这5只个股累计吸金9.93亿元,在资金的追捧下,这些个股后市表现值得期待。
  机构评级方面,紫金矿业(4家)、豫园股份(4家)、洛阳钼业(3家)和冠福股份(3家)等4只黄金股最被机构看好,近30日内机构买入或增持等看好评级家数均在3家及以上。对于资金积极布局、机构扎堆看好的紫金矿业,广发证券表示:考虑到公司矿产铜量价齐升,铜板块业绩有望快速增长,给予“买入”评级。而国泰君安证券也表示:公司持续布局铜锌资源,判断未来铜价格持续上行,锌和黄金价格维持稳定,公司将充分受益,给予增持评级。
  值得一提的是,昨日,美联储宣布加息25个基点至1.25%-1.50%,随着美联储加息预期的落地,金银产品相关利空得到释放,也利于金价上行以及黄金股的后市表现。

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